外资不断溢价增持，水井坊抢占高端价格带，为

外资溢价增持，是因为看好中国消费行业的长期前景，而水井坊作为国内白酒企业的一个老牌公司，品牌价值不好估价。但是水井坊市值并不高，最新的总市值为225.81亿元，再看看白酒公司的龙头企业们，贵州茅台近1.4万亿元，五粮液超过5000亿元，泸州老窖近1300亿元。

要收买入大型酒企的股权，成本就比较大，所以外资选择基本面不错，品牌价值不低，且市值相对很低的水井坊，人家也不是傻子做亏本的生意。

溢价收购水井坊股权的是帝亚吉欧，来自英国，在纽约和伦敦交易所上市，全球最大的洋酒公司，还是世界五百强公司，旗下拥有横跨蒸馏酒、葡萄酒和啤酒等一系列顶级酒类品牌，可以看到帝亚吉欧原来卖的没有白酒，收购水井坊就是为了完善酒水业务的种类，同时也是看中了中国巨大的人口红利，想分一杯羹。

2019年2月26 日接到股东帝亚吉欧（“收购人”）书面通知，告知：收购人拟通过要约收购的方式将其直接和间接合计持有的四川水井坊股份有限公司的股份比例从目前60.00%提高至最多不超过70.00%。从收购要约细节来看，本次要约收购交易价格确定为45.00元/股。

而在去年帝亚吉欧就已要约收购过水井坊，将持有水井坊股份的比例由当时的39.71%，提升至60%，当时的收购价格是61.38元。可以看出，收购是分多次进行的，整体的收购价格其实也并不是那么高，这意味着帝亚吉欧不用太多钱，就成为了水井坊的绝对控股股东，成功打入中国。

至于说水井坊的业绩增速为何创新低，这本身是行业的规律，没有任何一个公司可以保持永续高增长，都存在周期性。看一下水井坊的净利润，2015年到2018年这四年都实现了高增长，2016年增速甚至达到了155.52%，但是请注意，在2013年和2014年公司是连续亏损的，业绩大幅下滑。这样基数低了，只要扭亏，就能实现高增长，比如2015年净利润仅0.87亿元，但是增速却高达121.84%。

而从2019年中报看，水井坊业绩增速大幅放缓至26.7%，这有两方面的原因：

第一，是公司经过连续几年的增长，净利润基数已经很大，即便是增长的净利润绝对值比原来大得多，增速也会自然缩小。

第二，整个白酒行业的业绩增速都在放缓，不光是水井坊，包括贵州茅台、五粮液等公司，半年报业绩增速都是放缓之势，行业放缓，公司要想完全逆行业超额增长本身较难。

所以对于水井坊业绩增速的放缓，和外资溢价收购本身并没有直接关系，外资主要是从投资的角度收购水井坊，并没有对经营进行干预，而高端酒市场本身也没有想象中那么大，再说一个品牌能不能一下子抢占高端市场，并不是短期就能实现的，需要品牌的积累。最后，白酒行业前两年的高成长，主要是受益于不断提价，但宏观经济增速放缓，老百姓的收入增速跟不上酒价的上涨，自然需求就下降了。